A股估值仅10倍背后：王国辉45年投资经验谈信心修复与长期价值
当部分中国蓝筹企业股息率攀升至6%至8%，而A股整体市盈率仍徘徊在10倍左右时，一个疑问浮出水面——市场到底在定价什么？
毕盛资产管理有限公司创始人、董事长兼首席策略官王国辉用45年的投资生涯给出了自己的判断：当前A股市场的价格波动，与经济基本面和企业盈利之间出现了明显背离。在他看来，这种超调并非短期现象，而是信心缺失与定价机制失灵共同作用的结果。
王国辉在接受21世纪经济报道采访时直言，中国股市是一个颇具吸引力却时常令人困惑的市场。他对中国经济基本面的优势有相对清晰的认识，但市场如何对这些变化进行定价，却经常难以捉摸。
即便是经过弱化调整后的有效市场假说，在解释中国A股走势时仍然存在局限。尤其是2026年第三季度以来的市场调整进一步印证了这一点——仅靠基本面分析，有时无法充分解释市场的实际表现。
他将中国经济的长期竞争优势归纳为三个关键词：制造业（Manufacturing）、创新（Innovation）与人才（Talent），简称"MIT"。强大的制造业生态体系、持续提升的创新能力、庞大的科研和工程技术人才储备，三者共同支撑着中国技术进步和产业竞争力的长期提升。然而，市场或许只消化了未来两年的部分增长预期，对于五至七年的发展前景，未必给予了充分定价。
"信心是资本市场最重要的变量之一。"王国辉如此强调。
自疫情以来，市场信心始终相对脆弱。这一判断有数据支撑：在某些比较口径下，股票股息率已经达到债券收益率的三倍。高股息本身是企业盈利能力的体现，但在信心不足的环境下，反而被解读为市场风险偏好下降的信号。
信心不足的影响远不止于二级市场。它波及企业扩大经营和投资的意愿，也影响家庭的消费选择。商品和服务消费疲软、房地产市场低迷等问题的改善，都离不开居民和企业资产负债表的修复，以及市场预期的逐步好转。
对此，王国辉建议政策层面结合经济和金融市场实际情况，研究适当的流动性支持措施，改善整体融资环境。
谈及信心修复的路径，王国辉特别援引了两个国际案例。
第一个是美联储的非常规操作。疫情期间，面对流动性压力和经济不确定性，美联储于2020年6月至2021年11月启动大规模资产购买计划，月度购买规模大致维持在800亿美元美国国债和400亿美元机构抵押贷款支持证券（MBS），配资平台榜单累计净购买约4.6万亿美元，为金融体系注入了大规模流动性。
第二个是日本市场的长期资金实践。日本政府养老投资基金（GPIF）已成为日本股市重要的长期机构投资者，其持有的日本上市公司股票规模约占日本股市总市值的5.75%。
王国辉认为，中国的维稳资金同样可以通过更稳定、更长期的投资行为，逐步扭转市场对其角色的认知。如果能更多体现长期投资者定位，成为有代表性的耐心资本，A股将从中获益。他判断，A股中长期合理市盈率区间或可达到15倍至20倍，相较当前约10倍的估值水平仍有改善空间。
一个不容忽视的现实是，A股市场短期交易与主题性投资依然活跃。王国辉指出，由于整体信心不足，即便幅度不大的负面消息，也可能引发集中卖出。一些需要多年积累、未来有望持续释放价值的积极因素，往往在短时间内就被情绪淹没。
他借用沃伦·巴菲特的一个经典比喻来说明当前的投资逻辑：巴菲特曾用袜子（socks）与股票（stocks）的谐音打比方——如果袜子足够便宜，就会大量买入囤起来。在王国辉看来，当前A股部分优质资产的价格已具备这种"足够便宜"的吸引力。
但价格回归价值并非一蹴而就。王国辉强调，持续加强投资者教育、培育长期投资理念十分重要，而且这项工作不能仅面向个人投资者，还需要证券公司、基金管理人、投资银行、财富管理机构及私人银行等共同参与。
他同时提醒，专业投资者和财富管理从业者在面对短期波动时，需要强化长期视角，避免被市场情绪裹挟。过去几十年，中国政策制定者通过持续落实一系列政策推动了经济快速发展，如今或许可以投入更多精力，向国内投资者更充分地阐释经济发展的成就与挑战，帮助他们建立长期认知。
归根结底，只要中国在制造业、创新和人才方面的优势能够持续巩固，不因内外部因素受到实质性削弱，企业盈利能力的改善就有望成为推动股市长期向上的力量。而这一切的前提，是信心的逐步修复。
元鼎证券配资平台榜单_信誉评估与资金安全注意事项提示：本文来自互联网，不代表本网站观点。